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    西部水泥:今年水泥行业盈利预计超过2000亿

    2019/08/15 中国水泥网信息中心

    近日,西部水泥在香港召开业绩发布会。出席管理层:主席兼执行董事张继明先生、首席执行官兼执行董事马维平博士、CFO及公司秘书陈兢修先生、尧柏财务总监楚宇峰先生......

      近日,西部水泥在香港召开业绩发布会。小编整理内容如下:

      出席管理层:主席兼执行董事张继明先生、首席执行官兼执行董事马维平博士、CFO及公司秘书陈兢修先生、尧柏财务总监楚宇峰先生

      核心要点

      1、量价、吨毛利情况:1H19水泥及熟料销量同比增长5.1%至860万吨(下半年计划1000万吨),水泥销量同比+3.8%至845万吨,水泥平均售价同比+29元/吨至342元/吨。1H19公司吨毛利同比+5元至125元。

      2、需求展望:7月份雨季,出货量不达预期。8月底后很快进入旺季,11月15号开始错峰。西安到武汉、到重庆的两条高铁即将动工,工期3~4年,支撑公司陕南水泥需求。

      3、骨料、商混等非水泥业务:已建成700万吨的产能,预计年底产能达1000万吨;1H骨料产量100万吨,吨毛利大约25-30元;全年计划300万吨,希望明年产600-700万吨。商混年底到1000万吨,明年争取到2000万吨。结构调整完后,预期水泥占盈利60%,非水泥业务占40%。

      4、产能置换:1)预计明年7、8月份投产新疆5000t/d置换项目。2)铜川置换项目得到批复,计划年底动工,是全国首条全智能化万吨线,计划熟料年产约310万吨(水泥~400万吨),吨水泥产能投资/吨水泥煤耗/吨生产成本分别为接近400元/约90kg/100元以内。

      上半年业绩

      财务概览:1H19营业收入同比增加27%至33亿元,毛利率同比下降2.9ppt至34.2%,EBITDA同比+5.9%至13.8亿元,归母净利润同比增加23%至7.9亿元。净负债率由2018年末的26%进一步下降至1H19末的17.8%。

      经营概览:

      产能、量价、吨毛利情况:截至1H19末,公司的水泥产能2920万吨,其中陕西2330万吨,新疆410万吨, 贵州180万吨。1H19水泥及熟料销量同比增长5.1%至860万吨,水泥销量同比+3.8%至845万吨,水泥平均售价同比+29元/吨至342元/吨。1H19公司吨毛利同比+5元至125元。1H19公司煤炭采购成本同比+7.5%至544元/吨,石灰石成本同比减少8.2%至15.6元/吨,电力成本和折旧同比平稳。

      公司产量总目标维持在2000万吨左右。

      分区域价格:陕南售价341元/吨(同比+19元/吨),产能利用率82%,关中售价329元/吨(同比+31元/吨),产能利用率47%,新疆售价453元(同比+90元/吨),产能利用率37%,贵州售价271元/吨(同比下降19元/吨),产能利用率61%。

      管理层讨论

      陕南市场:公司市场份额在70-100%,竞争对手少,是传统的高价区,需求旺盛,主要基建拉动。西安到武汉、西安到重庆的高铁预计2019年末动工,三到四年的工期,对公司未来3-4年水泥需求提升显着。今年1H产能利用率到了80%以上,比去年高9个点,基本满负荷运行。两条高铁上马以后可能供应不上。

      关中市场:关中占陕西70%的水泥需求。关中竞争相对激烈(竞争者有海螺、冀东、声威、生态),地区产能过剩,产能利用率整体50%,区域内企业通常每年会一起停产5个月,以维持市场价格。西部水泥在关中销量略有降低,因为大型基建项目没有上。陕南销量增长15%。

      其他区域:1)新疆:公司布局在疆南,辐射西藏。新疆产能过剩严重,1H19量价同比增长,政府在限价(南疆不超过500元/吨)。2)贵州:贵州1H19同比量价齐跌,主要是因为基建疲软,区域仍然产能过剩。贵州水泥厂要打造成特种水泥基地,利用当地的铝矾土。

      基建综合情况:今年陕南拉动比较大,关中比较慢,但几条高速公路和城际铁路都在上马。西安到武汉的高铁今年10月份动工,西安到重庆的高铁也要动工,三到四年的工期。今年1H产能利用率到了80%以上,比去年高9个点,基本满负荷运行。两条高铁上马以后可能供应不上。

      业务发展:

      1)环保技改:所有的厂都做了余热发电,供应公司1/3的电力,节约了成本;公司所有的产线都上了脱硝设备,氮氧化物排放量下降了60%。固废协同处置主要和海创做。

      2)特种水泥:2017年开始特种水泥研发,尧柏成为嘉华、葛洲坝(5.510,0.01, 0.18%)后全国第三大品牌。

      3)骨料商混:公司着力发展骨料和商混业务,进行结构调整。骨料已经建成了700万吨的产能,预计年底产能到1000万吨。商混年底到1000万吨,明年争取到2000万吨。发展循环经济产业园。

      4)产能置换:铜川1万吨/年的置换项目得到批复,计划年底动工,是全国首条全智能化的万吨生产线,人数控制在100人以内,煤耗控制在90公斤左右,生产成本计划100元/吨以内,计划熟料年产约310万吨,折成水泥接近400万吨,总投资约15亿元,吨产能投资接近400元。铜川有足够的石灰石矿,约3亿吨。

      Q&A

      公司

      Q:陕南和关中的销量和吨毛利?

      陕西占公司80%的销量,其中陕南、关中大概各一半。陕南地区售价比关中高20元/吨,但陕南煤炭运费高一些,吨毛利通常比关中高10元左右,公司陕南+关中的平均吨毛利约为120元。

      Q:上半年公司煤炭成本同比上升,但市场价同比跌,原因是什么?

      公司从陕西当地煤矿直接采购,而陕西省陕西1H煤价上涨6元,因为矿难。最近坑口价有所下跌。

      Q:铜川万吨线置换项目的批文是不是已经拿到了?

      已经获得水泥行业主管部门的审批。

      Q:最新2个月的出货量和价格走势,下半年判断?

      最近雨季,7月陕西降雨多,出货量没有达到公司预期。夏季是传统淡季,8月底开始进入传统旺季,是比较好的涨价时间,11月15日又要错峰了,8月底至11月中也是攒库存的时间。

      Q:下半年公司的水泥量价怎么看?

      市场比较稳定。上半年产量860万吨,下半年计划1000万吨,下半年通常好于上半年。高铁项目年底至明年年初动工,对今年影响不大,但明年需求可能有明显起色。价格的角度,行业继续自律维持价格稳定,但也要看周边市场的潜在供应。

      Q:骨料业务的展望? 吨毛利是什么水平?

      目前在运营的骨料产线有4条,都在陕南,上半年产量由于环保、修路等原因产量没达到预期,而关中的3条线还没投运;上半年骨料产量100万吨,全年计划300万吨,希望明年能生产600-700万吨。公司骨料用的是自有矿山,投资成本较低,现有出厂价45-50元/吨,成本在20元/吨,吨毛利大约25-30元。

      Q:2019年资本性开支指引?

      转型升级,万吨线+新疆5000吨线置换。1H19完成了 7亿元,2H19预计 5亿元。公司净负债率只有17.8%,未来根据现金流情况来考虑项目是否需要进一步投入资金。

      Q:派息展望?

      公司派息率常规水平在25%左右;下半年还有美元债要偿还和5亿的资本性开支。

      Q:2019年9月到期的美元债计划?

      截至6月已经还款了2亿美元,另自有资金筹集了5000万美元到了相关账户,目前风险敞口剩下1.5亿美元。截至6月末公司账面现金13亿元,未使用的授信额度有4.5亿元,公司银行间市场票据的额度还有10亿元,加上自有经营现金流,有充足的资金,会在9月10日按时偿还所有的美元债。

      行业

      Q:陕西的需求展望?

      对未来3-4年陕西水泥需求比较乐观,基建拉动显着,此外西安地区房地产库存较低,农村市场也比较稳定,但增量不会太大,公司预计自身的产能利用率未来几年维持在60-70%,区域分化(陕南利用率继续高于关中)。这一轮3-4年基建做完之后需求不好说,可能有较多下滑。

      Q:水泥行业错峰生产可持续性?

      前几天刚在芜湖开一个会“去产能、稳增长”。这几年水泥行业盈利逐年创新高,去年1500亿,今年预计超过2000亿,得益于行业自律。错峰生产不仅解决了产能过剩,也有利于国家的环保要求,这个背景下行业自律能够持续。

      Q:陕西是否出现跨区域供应水泥?

      目前没有跨区域销售,超过100km以上的运输距离经济性可能不足,这也是陕南市场供需格局较好的原因之一。特种水泥因为附加值比较高,有少量的跨区域供给。


    (责任编辑:俞垚伊)

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